记者丨杨坪 刘雪莹
裁剪丨郑世凤 江佩霞 骆一帆
连日来，A 股“股王争夺战”正酣。
先是4月17日，源杰科技以1445元的收盘价初次越过贵州茅台登顶。随后的4月28日，A股更是演出了源杰科技、贵州茅台、寒武纪依次登顶的“一日三易主”的戏剧性行情。
5月18日，“股王”争夺战有了新扮装加入——上市仅25天的联讯仪器，以1361元的盘中最高价，首度接棒成为最新“股王”。5月19日，联讯仪器股价一度被茅台越过，午后再度大涨，相接第二日成为A股“第一高价股”。
联讯仪器自4月24日登陆科创板以来，仅用14个交游日便完成从新股到“股王”的更动，扫尾5月19日收盘股价，较81.88元刊行价涨幅超1600%，总市值贴近1437亿元，刷新A股市集新股高涨记载。
5月18日晚间，联讯仪器发布风险提醒公告，称公司股票价钱自4月24日至5月18日累计涨幅68.33%，股票价钱涨幅较大，高出科创综指、科创50等联系指数涨幅，将来可能存在短期高涨过快而激勉的快速回落风险。
据不齐备统计，短短一个月时刻，A股“股王”在贵州茅台、源杰科技、寒武纪、联讯仪器之间已八度更替。
视频：李香香，裁剪：谢珍
业内东谈主士以为，“股王”往往易主背后，是往常一年市集极致分化行情的最终演绎，更折射出A股市集投资逻辑与资金干线，正从传统耗尽向以半导体、AI算力为中枢的新兴科技赛谈发生深层迁徙。
新“股王”共性：硬科技企业
梳理来看，2026年4月以来先后涉及“股王”宝座的三只个股——源杰科技、寒武纪和联讯仪器，有一个格外明晰的共性特征——三者均为硬科技企业，且属于AI算力产业链中枢要领。
其中，源杰科技主打高功率、高速率光芯片，居品全面袒护2.5G至200G全速率，庸俗利用于AI数据中心、5G通讯、光纤传感、CPO等中枢场景。该公司开导于2013年，2022年12月在科创板上市。
连年来，跟着各人科技巨头握续投资AI算力，光模块产业链景气度握续升迁。2026年1月，光通讯行业市集沟通机构LightCounting预测，各人高速率（100G及以上）数通光模块市集规模有望从2025年的164亿好意思元推广至2031年的521亿好意思元。
而源杰科技的中枢居品——用于硅光决议的大功率相接波（CW）激光器芯片，是800G、1.6T高速光模块乃至下一代CPO时刻的中枢组件。
寒武纪亦是AI芯片领域的龙头，其于2020年7月登陆科创板，是“国产AI芯片第一股”。由于芯片行业前期高插足的特色，寒武纪上市前后多年，公司曾永恒处于失掉景况。2017年至2024年，公司连亏八年，归母净利润累计失掉规模高出54亿元。在这时间，公司还屡遭质疑，股价在2022年4月底以致跌破刊行价。
乐鱼体育官方网站周折出面前2025年，这一年国内的AI飞腾被澈底引爆，寒武纪生效踩中AI风口，旗下念念元590芯片领受7nm工艺，功效并列英伟达A10芯片。连年来，跟着国内主流大模子纷繁实现对寒武纪芯片的Day0级适配，以互联网大厂为代表的营业客户需求渐次滚动为果然订单，规模效应权贵开释。
而刚入围的“新股王”联讯仪器，固然是别称上市不及一个月的科创板“新丁”，但其相似身处重塑各人AI产业表情的要津一环，是业内少数可袒护光通讯全产业链测试要领的企业。
弗若斯特沙利文数据披露，通讯测试仪器领域，联讯仪器是国内少数目产400G、800G、1.6T高速光模块测试开导的厂商，亦然各人第二家实现1.6T光模块全套中枢测试仪器供货的企业，2024年以9.9%的市占率位居国内第三，是行业前五名中唯独的原土企业。
在光电子器件测试开导领域，联讯仪器2024年国内市集份额名秩序一，是国内最早推出CoC光芯片老化测试系统、光芯片KGD分选测试系统的企业；碳化硅功率器件测试赛谈，公司在晶圆级老化系统、功率器件测试开导的国内市占率离别达到43.6%、21.7%，均位各国内首位。
科技成长成新干线
“股王”座席的更替，是A股市集投资逻辑、资金偏好与产业发展趋势变化的聚合折射。
本年4月，算作A股价值投资永恒标杆的贵州茅台，发布了上市以来首份营收、净利润双降的年报——2025年全年公司实现营业收入1688.38亿元，同比减少1.21%；包摄于上市公司鼓励的净利润823.20亿元，同比着落4.53%。
在此之前，贵州茅台营业总收入已相接九年保握两位数增长，归母净利润更是相接八年实现两位数增长。隆重增长的事迹弧线，曾是贵州茅台中枢投资价值的苍劲扶植。但跟着传统耗尽赛谈遭受市集需求放缓、行业周期变化等实践压力，过往被市集奉为圭表的“永续增长”逻辑初始被从新凝视。
而就在贵州茅台因事迹疲软股价承压的同期，开云2026世界杯中国官网以三名新股王为代表的AI新兴赛谈，正以前所未有的速率实现产业推广与事迹竣事。
2025年，源杰科技实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.50%；归母净利润1.91亿元，同比实现扭亏为盈，高速增长的事迹成为其股价握续上行的中枢扶植。本年一季度，源杰科技不绝高速增长的态势，实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%，净利润1.79亿元，同比激增1153.07%，单季盈利已超2025年全年。
相似，2025年，寒武纪在相接失掉多年后首度盈利即惊艳市集，实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，同比增幅高达555.2%。2026年一季度，该公司再度实现营业收入28.85亿元，同比增长159.6%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长185.0%，单季事迹规模已接近2025年全年的五成。
国联民目生析师吕伟分析指出，寒武纪领受Fabless形式打算，供应商袒护IP授权厂商、事迹器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等全产业链要领。2026年一季度末预支款项达18.97亿元，较2025年底的7.45亿元大幅增长并创历史单季度新高，公司大幅升迁上游预支水平，或预示后续产能端将握续推广，业务高景气度有望握续。
联讯仪器也在AI算力爆发的飞腾中迎来高速增长， 2026年一季度实现营收4.88亿元，同比增长142.52%，归母净利润1.19亿元，同比增长515.17%。
“茅台和三只新股王的订价预期维度迥然相异，前者依赖隆重现款流与品牌护城河的贴现，后者押注的是AI算力需求在将来数年握续爆发的详情趣。”一位深圳私募基金司理向21世纪经济报谈记者默示。
不外，一个让投资者担忧的细节是，三家公司固然正处于事迹爆发期，但估值相似也处于历史极点水平。
其中，源杰科技登顶时，日动态市盈率一度涉及650倍，扫尾5月19日收盘，本年以来累计涨幅达到 141.09%，动态市盈率为373倍。而联讯仪器更为夸张，算作疏统共这个词仅1900万股的上市新股，累计涨幅1609.77%，扫尾5月19日的动态市盈率艰涩526倍，即便对应2026年预测净利润的市盈率也已高出300倍。
前述私募基金司理以为：“次新股的高波动性近似赛谈资金的短期聚合流入，放大了股价涨幅。以联讯仪器现时股价对应2026年瞻望净利润运筹帷幄，其动态市盈率已高出200倍。AI算力联系的硬件开导虽远景遍及，但这一估值已处于历史高位，风落魄遏冷漠。”
“股王”争夺战待续
事实上，2025年以来，硬科技早已成为成本市集最具张力的叙事干线。“股王”更替的背后，是A股硬科技赛谈热度的握续升温，以及科技干线引颈的结构性行情。
扫尾5月19日收盘，A股共有5只千元股：联讯仪器（1399.96元/股）、贵州茅台（1324.3元/股）、寒武纪（1319.20元/股）、源杰科技（1068元/股）和中际旭创（1030元/股）。而如若将眼神放得更广一些，大普微-UW、沐曦股份-U、摩尔线程-U、德明利与朔方华创等高价股也正向千元发起冲锋。这五只股票本年以来累计涨幅离别为1670.83%、29.79%、21.82%、201.82%和34.99%，最新收盘价离别为816 元/股、752.90 元/股、716.16 元/股、699.16 元/股、619.70元/股。
从所属申万行业来看，上述10股中，除了贵州茅台，其余均为科技股。高价股基本被半导体、AI等硬科技领域的龙头“制霸”。
南开大学金融学解释田利辉以为，跟着东谈主工智能逐渐成为新式基础设施，芯片企业的发展后劲，已然高出传统耗尽龙头。成本市集正在用内容资金插足，为科技翻新赋予价值。这并非传统价值赛谈被辩说，而是经济转型升级阶段，市集投资偏好与估值体系的合理重构。
而脚下，A股市集仍然处于立场阶段性切换的窗口期，市集东谈主士大皆预测，“股王”之争仍可能随板块轮动握续升温，这场新旧动能切换的大戏远未到结尾。
北京大学经济学院荣休副解释吕随启便指出，跟着科技迭代握续加速、国内产业升级步调束缚加速，新兴产业与传统行业分化的发展态势将进一步加重。现时市集表情的变化仅仅开始，将来这一发展趋势还会愈发突显。
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